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什么是股票期权?

  五年前,中国证券市场诞生了一个新成员——股票期权。股票期权的正确应用可以极大地帮助股票投资者提高收益或规避风险,因此股票投资者了解股票期权的基本知识是非常必要的。

  这是期权基础专辑的第一部分,重点讲解期权的定义和术语。

  股票期权的定义。

  期权是在未来特定时间以特定价格买入或卖出约定股票的权利。Option是个很好的名字,涵盖了两个关键要素:未来和权利。

  期权买方可以根据市场走势选择买入或卖出约定股票,也可以放弃买入或卖出约定股票。期权的英文名很好地反映了这一点。

  请注意,期权买家只有买卖权,没有买卖义务。正是这一特点将期权与期货区分开来。

  为了正确理解期权的含义,期权合同可以视为保险合同。期权买卖双方的关系就像被保险人和保险公司的关系一样。

  被保险人:被保险人缴纳保险费(权利金)后,有权利。发生事故时,被保险人有权向保险公司索赔;当事故没有发生时,被保险人失去了所有的权利。

  保险公司:保险公司收到保费(提成)后,承担义务。发生事故时,保险公司有赔偿被保险人的义务;当事故没有发生时,保险公司赚取了所有的版税。

  看涨期权和看跌期权。

  根据期权合约的目的和功能,期权分为看涨期权和看跌期权。

  看涨期权的买方有权在未来以特定价格购买约定的股票。看涨期权的卖方有义务在未来以特定价格出售约定的股票。

  看涨期权和烂尾楼很像。香港的房地产开发商有时会发行烂尾楼,客户在支付一定的定金购买烂尾楼后,就有权在未来某个时间以约定的价格购买房产。

  比如客户支付10万,一年后可以500万的价格购买房产。一年后,如果房价涨到600万,客户可以按约定价格500万买房子,扣除10万定金,净赚90万。

  相反,一年后,如果房价降到400万,客户就不会再以约定的500万价格购买同样的房产,因为400万可以直接购买同样的房产。客户损失存款10万。

  在以上过程中,为什么客户愿意支付10万定金?因为他认为房价会涨,涨了十几万,他可以通过交定金来锁定购房价格赚钱。

  为什么房地产开发商愿意锁定价格?因为房价不一定涨,所以房地产商不管涨还是跌,都提前提取10万。

  如果以上房产换成股票,那么烂尾楼就是看涨期权。烂尾楼的价值是随着房价不断变化的。

  看跌期权的买方有权在未来以特定价格出售约定的股票。卖出期权的卖方有义务在未来以特定的价格购买约定的股票。

  看跌期权相当于粮食收购的保护价格。根据粮食收购条例,我国政府在收购农民粮食时采取保护价政策。

  (一)当市场价格高于保护价格时,参照市场价格确定政府采购价格;

  (二)当市场价格低于保护价格时,政府以保护价格购买粮食。

  在保护价格政策下,农民有权以保护价格向政府出售小麦。当然这个权利是免费的。假设政府公布的小麦保护价为5元1公斤,如果小麦市场价为4元1公斤,政府有义务按5元1公斤收购农民粮食;如果小麦的市场价是6元1公斤,农民自然可以按市场价卖小麦。政府想买小麦,只能按市场价买。

  以上小麦换股票,保护价政策为看跌期权。看跌期权的价值随着食品价格的趋势而变化。

  期权的行权价格。

  期权的行权价格是期权合同中约定的未来买卖股票的价格。在交易所交易的期权的行权价格是标准化的。

  以上述50ETF期权为例。新期权合约中有九个行权价格。上证50ETF交易价格在3元以下时,行权价格区间为0.05元;上证50ETF交易价格在3元以上时,行权价格区间为0.1元。

  真实、平均、想象期权。

  这三个术语描述了期权合约是否具有内在价值。期权行权价格与股票价格的关系决定了期权是否具有内在价值。

  对于看涨期权,当行权价格低于股价时,如果立即行权,可以低价买入高价股票,因此具有内在价值,是一种实值期权;当行权价格高于股票价格时,就不需要行权,看涨期权没有内在价值,是一种假想的期权;当行权价格等于股票价格时,期权处于是否具有内在价值的临界点,是等价值期权。

  对于看跌期权,当行权价格高于股票价格时,如果立即行权,可以高价卖出股票,具有内在价值,是真正的价值期权;当行权价格低于股票价格时,就不需要行权,看跌期权没有内在价值,所以是一个假想的期权。同样,对于看跌期权来说,平均值期权是实看跌期权和虚看跌期权的临界点。

  因为股票价格不断波动,行权价格和股票价格之间的关系不断变化,期权往往在真实值、平均值和虚值之间变化。

  期权到期日。

  目前我国股票期权的到期日是到期月的第四个星期三。有四个到期月:当月、下月、当季、下一季。

  欧式期权和美式期权。

  欧洲期权只能在到期日行权,而美国期权可以在到期日之前的任何时间行权。欧式期权类似电影票,只能在指定时间行使。美式期权类似于餐券,可以在到期日前行权。中国的股票期权都是欧洲期权。

  合同单位。

  合约单位是行使期权合约时可以买卖的股票数量。上证50ETF期权和沪深300ETF期权的合约单位为10000。以50ETF看涨期权为例,一个合约到期可以买入1万个50ETF。

  期权基本上有这么多术语。目前我国的股票期权只有上证50ETF期权、上证300ETF期权、深证300ETF期权,都属于ETF期权,个人股票期权有望陆续增加。

  上述术语也适用于其他种类的期权,如指数期权、商品期权等。

  这是我的期权系列文章的第一集。有兴趣的请关注我,其他文章会陆续推出。

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