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多方博弈苹果股票:基金抛售,散户接盘

  曾经帮助巴菲特拯救业绩的苹果,如今成了美国科技股估值泡沫破裂的真实写照。

  截止9月23日晚,在美股开盘时段,苹果股价在111.81美元/股附近徘徊,较9月初创出的137.98美元/股下跌了20%左右,市值缩水了约5300亿美元。

  从表面上看,苹果股价下跌是因为市场对苹果未能发布5G版本的手机感到失望,但从深层原因来看,还是苹果的股价太高了。科内尔·卡皮特的合伙人安·伯里对记者说。

  苹果早前的股票拆分方案(1股拆分为4股)的实施,引发了散户买进潮,加上过去3个月对科技类股的热捧,苹果股价仅在8月份就上涨了约21%。

  不过,没有哪只股票的涨势会永远持续下去。由于苹果股价连续创出历史新高,自9月以来对冲基金纷纷逢高抛售苹果等热门科技股,加上散户在苹果完成拆股计划后争先恐后地获利退出,导致苹果股价一路下挫,甚至引发华尔街金融机构担心美国科技股高估值泡沫破裂。

  "让我们没有想到的是,金融市场上总是不乏激进的抄底者。MillerTabak的对冲基金市场策略师MattMaley表示。

  根据美国银行公布的EPFR数据,9月16日当周,有约263亿美元资金重新流入美股,这是自3月18日以来流入资金最多的一周。同时,新资金抄底科技类股规模,创历史新高。

  对MattMaley来说,今天的苹果,早就是对冲基金、富人和散户之间的多空博弈的典范——一方面,富人和对冲基金继续逢高减持,另一方面,散户资金的涌入引发了新的博傻模式。

  资金卖出,散户接盘。

  没有特斯拉,苹果将成为美股市场最大的沽空标的,”一位华尔街对冲基金经理对记者直言。当前,特斯拉空头头寸约为240亿美元,苹果则紧随其后,空头头寸约为104亿美元。

  根据他的观点,苹果之所以能成为热销的沽空目标,其根本原因在于它的股票价格太高。特别是在8月苹果宣布解散股票市场,引发股价持续飙升,成为第一家市值超过2万亿美元的美国上市公司之后,越来越多的华尔街对冲基金开始质疑苹果不一定“适合”这么高的市值。

  归根结底,一方面,随着其他智能手机的不断崛起,苹果的市场份额开始下降,技术创新的优势不再像以前那样明显;另一方面,苹果软件服务逐渐与硬件捆绑,这使得苹果的软件服务收入并不像市场预期那样快速增长。

  实际上,不少对冲基金认为苹果之所以急于拆分其股份,主要原因是借助于二季度以来科技股的热风口,让更多的散户能够买得起苹果股票,从而推动股价持续上涨,为其自身低利率债券融资创造更好的环境。由于股票价格持续上涨,8月苹果公司发行了5年、10年、30年和40年期共55亿美元债券,其中40年期债券的收益率仅比同期美国国债高118个基点,而5月发行的85亿美元债券的收益率则大幅下降。

  由于苹果股价持续飙升,自8月末以来对冲基金就开始选择逢高减持。

  理由很简单,就像众多科技类股成为最拥挤的交易一样,意味着科技类股本身已经形成了足够大的估值泡沫。所以大部分对冲基金和富豪旗下的家族办公室一起开启了年内最大手笔的调仓潮,大举逢高卖出苹果等热门科技股,转而买入估值偏低的周期性蓝筹股。

  据彭博数据显示,自9月初以来,iSharesMSCIValueFactorETF、iSharesRussell1000ValueETF等蓝筹股ETF获得了巨额资金净流入。

  CeteraInvestmentManagement投资长GeneGoldman表示,他已经削减了苹果等热门科技股的仓位,并将增持金融股、工业股等周期性蓝筹股。

  美股经纪商认为,引发苹果9月份股价暴跌的另一个幕后因素是散户多杀多——从7月开始,大批散户冲着苹果股票拆分,纷纷买入7天期以内的看涨苹果期权获利,但是,随着8月苹果股票拆分计划落地后股价没有继续飙升,大量散户争先恐后地获利离场,导致苹果股票大幅下挫,上述看涨期权被轮番爆仓。

  因为看涨期权具有很高的杠杆作用,如果苹果股价下跌3%-5%,就会引发期权价格大跌40%-50%,直接触发看涨期权被强平止损离场,从而导致苹果股价下跌幅度扩大。这一恶性循环在9月苹果股价暴跌20%时几乎天天发生。此外,买入期权大幅减少,令期权经纪纷纷减持苹果股票,以减少对手盘交易对苹果股票的风险暴露,进一步引发苹果股价下跌。

  看着苹果的股票在过去三周下跌了20%,这位美股经纪人曾一度认为,科技股的炒作热潮应该彻底结束。不过,让他吃惊的是,本周又有散户资金进场抄底苹果股价。

  对冲基金PGIM策略分析师NathanSheets认为,新兴的散户之所以敢抄底苹果,一个重要原因是近期欧美国家股市暴涨,让散户再一次相信,越来越多的人又会回到家中办公,引发网上娱乐、远程办公、电子需求的回暖,令科技类股迎来新的成长空间。

  ”“毕竟,自4月以来,科技类股暴涨的一个重要逻辑,就是暴发导致民众在家工作,让科技类股有了高成长空间。现在这些散户感觉他们和四月份投资科技股赚钱擦肩而过,这一次绝对不能放过。新入市的散户的逢低抄底潮将继续,除非科技股再次出现大幅回调,因为这些新入市的散户没有经历过之前的股灾,他们更重视短期的赚钱效应。

  最富有的人加入了抛股套现的阵营。

  引人注目的是,不仅仅是苹果,顶级富豪和对冲基金也在逢高抛售其它热门科技股,形成散户和富豪、对冲基金之间多空激烈博弈的新格局。

  《21世纪经济报道》记者初步统计发现,在9月份美国科技股大幅回调之前,多位顶级美国富豪早已大举逢高减持科技股,“落袋为安”。例如,克诺尔集团主席HeinzHermannThiele卖出了约12亿美元的公司股票;Adyen联合创始人和高管们共卖出了8.21亿美元的公司股票;Fortive的两名董事卖出了约10亿美元的公司股票。

  即使是特斯拉首席执行官EllonMusk的弟弟金巴尔·马斯克,也在9月特斯拉股价大幅下跌之前,成功地卖出了36375股特斯拉股票,平均售价482.59美元。以特斯拉股价最低的330.21美元/股为基准,该公司的收益达到了554.28万美元。

  据华尔街对冲基金经理称,顶级富豪们纷纷抛售科技股,这并不令对冲基金界感到意外。九月中旬,他参加了一个家族办公室沙龙,发现很多由美国科技公司创始人创建的家族办公室都在出售科技股。说到底,许多家族管理人员都表示,这些科技公司的创始人也在感慨“股票价格太高了”。

  这种情况和目前美国散户逢低买入的景象形成了鲜明对比。

  他分析说:“实际上,两者有着完全不同的投资获利逻辑。与富人相比,对冲基金更相信历史经验。在过去的100年中,美国经历了10多次经济衰退复苏,但每次复苏中,周期性蓝筹股都能跑赢成长股(科技类股),因为经济衰退之前,这类周期性蓝筹股的估值被大大低估了。与此相比,新兴的散户仍然偏爱科技股带来的短期赚钱效应,深怕再次错失赚钱机会。

  上述美股经纪商坦言,当前散户对苹果、特斯拉等热门科技股的追捧再次变得激进。七天内的看涨期权又成了他们眼中的香饽饽,因为后者可以通过高杠杆获取超额买涨高回报。

  如今我们更担心的是,若这次科技股反弹乏力,股市将再次重蹈以前的覆辙,顶级富豪与机构投资者逢高离场,大多数散户再次成为高价接盘者。

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